ما الذي ينتظر الاقتصاد التركي مع تراجع أزمة النقد الأجنبي؟

ساعدت مجموعة من العوامل تركيا على تخفيف مشاكلها المتعلقة بالعملة الأجنبية خلال فصل الصيف، لكن المشكلة قد تظهر مرة أخرى في الأشهر المقبلة مع رفض أنقرة اتخاذ إجراءات لا تحظى بشعبية قبل الانتخابات المحلية في الربيع. وقد مهد تراجع حالة عدم اليقين بعد الانتخابات الرئاسية والبرلمانية في شهر مايو/أيار الماضي، الأساس لتدفق الأصول بالعملة الأجنبية المحتفظ بها في الخارج أو “تحت الوسادة” إلى الاقتصاد الرسمي. وزادت هذه الثقة بعد أن تولى محمد شيمشك، وهو خبير اقتصادي يحظى بتقدير كبير بين المستثمرين الدوليين، مقاليد الاقتصاد في يونيو/حزيران.

ووفقا لبيانات البنك المركزي، بلغ إجمالي هذه التدفقات – المسجلة تحت “صافي الأخطاء والسهو” في ميزان المدفوعات – حوالي 16 مليار دولار في الأشهر الأربعة من يونيو حتى سبتمبر. وفي الفترة نفسها، استثمر المستثمرون الأجانب نحو 5 مليارات دولار في الأسهم والسندات السيادية التركية، في حين بلغ إجمالي التدفقات الواردة على شكل ودائع مصرفية وقروض نحو 9.5 مليار دولار. وكانت الاستثمارات الأجنبية المباشرة هي الحلقة الأضعف. وفي حين جلبت مبيعات العقارات 930 مليون دولار، شهدت الاستثمارات المباشرة الفعلية تدفقات إلى الخارج بلغت حوالي 630 مليون دولار.

وبشكل إجمالي، بلغت التدفقات الأجنبية نحو 15 مليار دولار في الأشهر الأربعة الأولى تحت قيادة شيمشك الاقتصادية، مع وصول الرقم إلى حوالي 31 مليار دولار بما في ذلك “صافي الأخطاء والسهو”، المعروف أيضًا بالتدفقات من مصادر غير معروفة. وقد غطى هذا المبلغ بسهولة عجز الحساب الجاري البالغ 3.4 مليار دولار في الفترة من يونيو إلى سبتمبر، مما أدى أيضًا إلى زيادة قدرها 27 مليار دولار في الاحتياطيات الأجنبية للبلاد. ونتيجة لذلك، ظلت الليرة التركية مستقرة نسبيًا، خاصة في شهري أغسطس وسبتمبر.

قيادة سيمسك

قبل الانتخابات، اتبعت أنقرة سياسة غير تقليدية تتمثل في انخفاض أسعار الفائدة، على الرغم من التضخم الجامح، وتدخلت في سوق الصرف الأجنبي لدعم الليرة. وبعد إعادة انتخابه في أواخر مايو، قام الرئيس رجب طيب أردوغان بتعيين شيمشك لإدارة الاقتصاد، ليحل أيضًا محل قيادة البنك المركزي. وتعهد شيمشك بالعودة إلى “الأرضية العقلانية”، وهو ما يعني، لفترة من الوقت، أنه يُسمح للسوق بتحديد سعر صرف الدولار مقابل الليرة المحاصرة بحرية. ونتيجة لذلك، تراجعت الليرة وارتفع سعر الدولار – وهو عامل حاسم للاقتصاد التركي المعتمد على الاستيراد – بنسبة 17.4٪ في يونيو و14.6٪ في يوليو.

وكما كان متوقعا، أصبح الدولار الأكثر تكلفة هو المحرك الرئيسي لزيادات الأسعار. وارتفع التضخم السنوي للمستهلك، الذي بلغ أقل بقليل من 40% في مايو/أيار، إلى ما يقرب من 60% في أغسطس/آب. وفي أحدث تقرير له عن التضخم، والذي صدر في أوائل نوفمبر/تشرين الثاني، يشير البنك المركزي إلى أن ثلث التضخم السنوي الذي بلغ 61.5% في أكتوبر/تشرين الأول كان نابعاً من ضغوط التكلفة الناجمة عن سعر الصرف.

منذ أغسطس، تباطأ انخفاض الليرة بشكل ملحوظ، مع ارتفاع سعر الدولار بنسبة 2٪ في ذلك الشهر، وظل مستقرًا في الغالب في سبتمبر وارتفع بنسبة 3.2٪ في أكتوبر. وكان لتدفق الأموال الأجنبية وتلك مجهولة المصدر دور فعال في تحقيق الهدوء النسبي.

وكان تباطؤ وتيرة النمو، سبباً في تضييق العجز في الحساب الجاري. وتجاوزت عائدات النقد الأجنبي لقطاع السياحة 20 مليار دولار في فترة الأربعة أشهر. ونتيجة لذلك، سجلت تركيا فوائض في الحساب الجاري في يونيو/حزيران وسبتمبر/أيلول. ومع إمكانية إدارة عجز الحساب الجاري الآن، ساعدت التدفقات من العملات الأجنبية على تجديد احتياطيات البلاد من النقد الأجنبي، مما أعطى أنقرة فترة راحة صيفية لمعالجة هذه المشكلة التي طال أمدها.

ولم يتم نشر بيانات الحساب الجاري لشهر أكتوبر/تشرين الأول بعد، ولكن في علامة مهمة على وجود فائض، حددت أرقام وزارة التجارة العجز الشهري في التجارة الخارجية في أكتوبر/تشرين الأول عند 6.7 مليار دولار، وهي فجوة يمكن أن تغطيها إيرادات السياحة.

عادة ما تنخفض عائدات تركيا من العملة الأجنبية من السياحة إلى نصف ما كانت عليه في سبتمبر/أيلول وأكتوبر/تشرين الأول. وفي المواسم المنخفضة، تتراوح إيرادات صناعة السياحة من العملات الأجنبية عادة بين مليار دولار وملياري دولار، مما يجعل من الصعب الحفاظ على أداء الحساب الجاري في الصيف.

وبدون الانكماش المرغوب في الطلب، لن يتباطأ النمو الاقتصادي وبالتالي لن تنخفض الواردات. وهذا يثير احتمال تجدد مشاكل الحساب الجاري خلال فصل الشتاء، مع عجز شهري يتراوح بين 4 و5 مليارات دولار. وإلى جانب الواردات، فإن سداد الديون الخارجية قصيرة الأجل سوف يؤدي أيضاً إلى زيادة الطلب على النقد الأجنبي، مما يعني أن الاحتياطيات الأجنبية قد تذوب مرة أخرى.

ومع ذلك، بعد الانتخابات المحلية التي ستُجرى في شهر مارس/آذار، ستكون أنقرة خالية من المخاوف السياسية الداخلية الرئيسية، ومن المتوقع أن تسن برنامجًا صارمًا لخفض التضخم من شأنه أن يبرد الاقتصاد ويبطئ الواردات لإحراز تقدم في مكافحة التضخم. وقد قال شيمشك نفسه مراراً وتكراراً إن التحسينات الاقتصادية ستصبح أكثر وضوحاً في النصف الثاني من عام 2024.